Greenlight Capital 2011 Q4 Investor Letter

Greenlight Capital's 2011 Q4 investor letter is now available. David Einhorn managed to beat the S&P 500 index for the 13th consecutive time. You can download it at Insider Monkey:

Greenlight Capital Q4 2011 Investor Letter Read More!

David Einhorn Greenlight

David Einhorn

David Einhorn is the co-founder of Greenlight Capital hedge fund. Einhorn established the hedge fund in 1996 and Greenlight Capital managed to deliver over 20% return annually after fees and expenses. We have been covering David Einhorn and his transactions here frequently. David Einhorn makes his boldest calls at the Ira Sohn Investor Conference. In 2008 David Einhorn said he is shorting Lehman Brothers because of its poor financials. A few months after that call the investment bank went bankrupt and this boosted Einhorn's reputation significantly.

David Einhorn also gave a speech about Allied Capital at the Ira Sohn Conference and that call turned out to be correct after years of struggle. He wrote a book about that adventure: Fooling Some of the People All the Time.

We like David Einhorn. In this year's Ira Sohn Conference David Einhorn picked Microsoft as his target. But this time Einhorn wasn't shorting the stock. In fact David Einhorn bought more of the stock. David Einhorn was asking Steve Ballmer to leave Microsoft. Einhorn said the stock is trading at a significant discount. Since then the stock market declined significantly and Microsoft outperformed the market by more than 10 percentage points.

David Einhorn is a fine hedge fund manager. You can read his entire speech about Microsoft at the following address: David Einhorn. Here is a video clip of David Einhorn:
Read More!

David Einhorn World Series Poker’ de Kaybetti

“İkinci güne 94 bin çip ile başlamasına rağmen hedge fon yöneticisi David Einhorn World Series Poker (WSOP)’ da büyük bir darbe yedi, yani kaybetti. Nasıl kaybettiğini bilmiyoruz ama isterseniz bir Dealbook’ ta ne yazıyor onu görelim...”Bir kısmını çevirdiğimiz yazının devamını merak edenler David Einhorn Knocked From World Series of Poker WSOP başlıklı yazımızı okuyabilir.

Read More!

David Einhorn Pokerde Nasıl Kazanıyor?

Ünlü yatırımcı ve Greenlight Capital hedge fonunun başında bulunan David Einhorn, bilen bilir ayrıca yetenekli bir poker oyuncusu. Poker zero-sum game’ dir. Yani bir kazanan varsa bir de kaybeden vardır. 8773 kişinin arasında en iyi 16. olan Einhorn bu sene 650.000 $ gibi bir para kazandı, özellikle bu yıl oynanan oyunlarda kalitesini belli etti. Daha ilk günde 3481 oyuncu arasında parasını üçe katladı.

Peki David Einhorn pokerde nasıl kazanıyor? Poker oynamak ile yatırım yapmanın ortak yönleri var mı? Bu soruların yanıtlarını insider monkey sitesinde yayınlanan Here is How David Einhorn Wins in Poker başlıklı yazımızda bulabilirsiniz.

Read More!

David Einhorn' un Ira Sohn Konferansı Konuşması

Greenlight Capital isimli hedge fonun sahibi olan David Einhorn geçenlerde düzenlenen Ira Sohn Konferansında bir konuşma yaptı. Bildiğiniz gibi David Einhorn 1996 yilindan bu yana her sene yatirimcilarina ortalama %21.5 getiri saglamis bir hedge fon yoneticisi. Bunu da cok az risk alarak gerceklestirmis. Kolay is degil.

David Einhorn son gunlerde ne yapiyor, ne tur hisseler aliyor, neleri satiyor, altinlarina ekleme yapti mi yoksa bir kismini satti mi, Avrupa hakkında, Microsoft hakkında neler düşünüyor diye merak ediyorsaniz. Transcript of David Einhorn’s Speech at the Ira Sohn Conference başlıklı yazıyı okuyabilirsiniz. Link vermek koşulu ile insider monkey' deki yazıyı istediğiniz gibi alıntı alarak sitenizde yayınlayabilirsiniz.

Read More!

David Einhorn'in 2011 Getirisi

David Einhorn 1996 yilindan bu yana hedge fon yoneticiligi yapiyor ve 15 yilda ortalama getirisi senelik %21 civarinda. Bunu da borsa endeksinin yarisi kadar bir risk alarak basariyor. Ozellikle aciga sattigi hisselerle dahi para kazanmayi basaran David Einhorn'un en onemli ozelliklerinden bir tanesi de Lehman Brothers'in batacagini onceden bilmesi.

Dogal olarak biz de David Einhorn'un yaptiklarini yakindan takip ediyoruz. Greenlight Capital 2011 senesine cok iyi baslamadi. David Einhorn portfoyunde en fazla agirligi fiziksel olarak satin aldigi altin kulcelerine vermis durumda. Altin fiyatlari da yilin ilk iki ayinda bildiginiz uzere geriledi. Daha simdi toparlanip artiya gecebildi. O yuzden de Einhorn'un performansi olumsuz etkilendi.

2011'de Greenlight'in %2 civarinda yatirimcilarina para kaybettirdigini hesapliyoruz. Bu hesaplamayi nasil yaptigimizi, David Einhorn'un hangi hisseleri alip sattigini ogrenmek istiyorsaniz David Einhorn’s Greenlight Down Around 2% Through February baslikli yazimizi okumanizi oneririz. David Einhorn'dan ogreneceginiz cok sey bulacaksiniz. Read More!

David Einhorn'dan Borsada Yatirim Yapmanin Incelikleri

David Einhorn son 15 senede senelik ortalama %21.5 getiri saglamis cok basarili bir hedge fon yoneticisi. Yonettigi paranin toplami $7 milyara yaklasiyor. Borsa endeksi ise son 15 yilda %6 civarinda bir getiri saglamis sadece. Yani David Einhorn borsa endeksini her sene 15 puan geride birakmayi basarmis.

Kendisiyle yaptigimiz mulakatta borsada yatirim yapmanin inceliklerini sorduk. Bekledigimizden cok daha fazla seyler soyledi Einhorn. David Einhorn'dan borsada yatirim yapmanin inceliklerini ogrenmek istiyorsaniz David Einhorn Reveals His Stock Picking Secrets baslikli yazimizi okumanizi tavsiye ederim. Read More!

David Einhorn 3 Gunde $325 Milyon Kazandirdi

Sizlere piyasalarin tam anlamiyla etkin olmadigini her firsatta soyluyoruz. Piyasaya yeni bir bilgi geldigi zaman piyasanin bunu fiyatlamasi zaman aliyor, dogru fiyatlayamayabiliyor, vs. vs. Gecen hafta David Einhorn ile yaptigimiz mulakat sonrasinda 4 Ocak sabahi erkenden David Einhorn'un 2011'deki en begendigi hissenin Hollanda'da islem goren Delta Lloyd isimli sigorta sirketi oldugunu belirten bir yazi yazdik. Bir iki saat icerisinde yazi Hollanda'daki bir cok websitesi tarafindan goruldu ve okuyucularina duyuruldu.

Hemen sonrasinda da Delta Lloyd hisseleri yavas yavas cikmaya basladi. Ilk gun hisseler %3.2 yukseldi. Ikinci gun bunun uzerine bir %4,8 daha yukseldi. Yukselis ucuncu gun de devam etti ve %2,5'i gecti. Uc gunde hisseler %10'dan daha fazla deger kazandi. Piyasa degeri baslangicta $3.3 milyar civarinda olan deltanin degeri de uc gun icerisinde $3.6 milyari gecti. David Einhorn'un bir lafi bu hissenin yatirimcilarina uc gunde $325 milyondan fazla kazandirmis oldu.

Bu ornekten cikarmamiz gereken bir kac ders var. Dilerseniz bu dersleri ve bu konuyla ilgili diger yorumlari da yazinin yayinlandigi David Einhorn’s $325 Million Endorsement adresinden okuyalim (ayni eski TRT spikerleri gibi konustum. Dilerseniz ...). Read More!

David Einhorn: Ne Derlerse Yapiyorum

David Einhorn ile gecen hafta telefoda bir roportaj yapmistik. Roportaj kelimesini cok sevmiyorum, o yuzden gorusme kelimesini kullanacagim. Bu gorusmenin temel konusu piyasaya surulen kitabinin yeni baskisi idi. Biz de kendisine kitabi ile ilgili kapsamli bir tanitim yazisi yazacagimizi belirtmistik.

Nihayet vakit bulup yaziyi yazabildik, adama da cok ayip olmadi. Hos, icten bir insan. Kendisi cok takdir ettigim fon yoneticilerinin basinda gelir. David Einhorn gorusmemizde bazi kisiler icin "ne derlerse yapiyorum" ifadesini kullanmisti. Bu kisilerin kim oldugunu merak ediyorsaniz David Einhorn: I Do Whatever They Say baslikli yazimizi okumanizi tavsiye ederim. Read More!

David Einhorn'un En Cok Artmasini Bekledigi Hisse

David Einhorn Amerikan borsasi kadar olmasa da Avrupa'da da hisse alimi yapiyor. Kendisine yaptigimiz roportajda portfoyunde bulunan hisseler arasinda en cok begendigi, en cok artmasini bekledigi hisseyi sorduk.

David Einhorn'un 2011 yilinda en cok artmasini bekledigi hisse Amsterdam'da islem goren Delta Lloyd (DL) isimli hisse. Bu hisseye ait detaylara ve Einhorn'un bu hisseyi neden begendigine dair aciklamalarina David Einhorn’s Favorite Long Pick of 2011 baslikli yazidan ulasabilirsiniz. Read More!

David Einhorn Hayranlari

Iki hafta once bir finans sitesi David Einhorn ile yaptigi roportajda hic hayranlarinizdan postayla ic camasiri falan aliyor musunuz sorusunu yoneltmisti.

Biz de dun David Einhorn ile kitabi hakkinda bir roportaj yaptik ve herkesin merak ettigi soruyu sorduk. Son haftalarda hayranlarinizdan hic erkek ic camasiri aldiniz mi?

Sorunun cevabini David Einhorn Didn’t Get Any Underwear In The Mail Recently baslikli yazida bulabilirsiniz. Read More!

David Einhorn Greenlight Capital 2010 Getirisi

David Einhorn'un Greenlight Capital isimli hedge fonu 2010 yilinda %15,9 getiri sagladi. Guvenilir kaynaklardan edindigimiz bilgiye gore Greenlight Capital 2009 yilinda da %36,9 getiri saglayarak 2008 krizinde kaybettiklerini fazlasiyla cikarmis oldu.

Yuzde 15,9 getiri Turklere cok fazla gelmeyebilir ama kolay degil. Amerika'da parasini kisa vadeli faize yatiranlar senede %1'den daha az getiri sagliyor. Borsaya yatiranlar 2010 yilinda %13 civarinda bir getiri sagladilar ama sene ortasinda kayiplari %10'a ulasmisti. David Einhorn borsa riskinin yarisi kadar risk alarak borsanin dusmesi durumunda yatirimcilarini koruyor. Normal fonlar bu kadar risk alarak ancak borsa getirisinin yarisi kadar getiri saglarken Einhorn bu sene de borsa endeksinin uzerinde getiri saglamayi basardi.

Bu konu ile ilgili David Einhorn’s Greenlight Capital L.P. Returned 15.9% in 2010 baslikli yazimizi Insider Monkey blogundan okuyabilirsiniz.

Read More!

Curtis Schenker ve David Einhorn Arasindaki Baglanti Nedir

David Einhorn Amerika'nin superstar hedge fon yoneticilerinden bir tanesi. Bugunku yazimizda Curtis Schenker ve Craig Effron tarafindan kurulmus Scoggin Capital hedge fonuna bakiyorduk. David Einhorn ve Curtis Schenker'in cok iyi arkadas olduklarini ogrendik. Insider Monkey'de birlikte cekilmis askerlik fotograflarini gorebilirsiniz.

Scoggin'in ozelligi David Einhorn ile bir cok ortak hisseye yatirim yapmasi. Bizim farkettigimiz ilginc olay ise Scoggin'in Sprint (S) hisselerine Einhorn'dan once yatirim yapmaya baslamis olmasi. Bu demektir ki David Einhorn da yatirim yaparken baskalarini taklit ediyor gerektiginde. Ne de olsa arkadaslar, birbirlerine iyi yatirim fikirlerini soyluyorlardir diye dusunuyorsaniz Craig Effron and Curtis Schenker: Scoggin Capital Management baslikli yazimizi okuyunuz. Read More!

Warren Buffet Todd Combs'u David Einhorn Çok Pahalı Olduğu için mi İşe Aldı?

Warren Buffet'ın hedge fonu yöneticilerinin aldıkları paraların abartılı olduğunu düşündüğü biliniyor. Hep bunun hakkında konuşuyor. 2% yönetim gideri ve karın 20%'sini haketmediklerini söyledi. Buna rağmen, Buffet 2009'da -5.7%, 2009'da 6.2% ve 2010'da -4% 'lük getiri sağlayan Todd Combs'u işe aldı.

Bu muhteşem getiriler kesinlikle 2 ve 20 ödeme şemasını hakediyor.

Insider Monkey burada zorlama bir tahmin yapacak: Warren Buffet Todd Combs'a 2-ve-20'nin zırnığını bile vermeyecek. Ona 2'yi ödemeyecek, 20'yi ödemeyecek ve 2-ve-20'nin 1%'ini de ödemeyecek. Ona diğer kalburüstü hedge fonu yöneticilerinin maaşlarıyla kıyaslanabilir birşey vermeyecek. Görünüşe bakılırsa Warren Buffett Todd Combs'un makul bir alfa yaratabileceğini düşünmüyor. (Kimin umrunda? Şu an Warren Buffet'ın kendisinin de alfası yok.)

Bu pozisyon için yarışan ama sonradan kendilerini yarıştan çıkaran 2 aday vardı. Hedge fonu yöneticisi Li Lu ve kimliği gizli tutulan bir başkası. Neden birisi Warren Buffet için çalışmak istemesin ki? Warren Buffett yılda $500,000'dan az kazanıyor ki buna şirketi tarından ödenen daimi koruma gibi ek imkanlar da dahil. O halde bu işi alacak kişinin bu kadar parayı ya da daha azını kazanması beklenmekte, başka bir deyişle hedge fonu sektöründeki fiyatlara kıyasla ufak bir miktar.

Olumsuz seçimin (adverse selection) klasik bir örneği olarak, Herhangi bir alfası olmayan hedge fonu yöneticileri Warren Buffet tarzı ödemeleri kabul etmeye daha istekli olacaktır.

Todd Combs'un muhtemelen biraz alfası var (yine de çok değil) ama muhtemelen Warren Buffet'ın yerine geçmenin itibarı için bundan vazgeçmeye razı. Birkaç yıl sonra eğer işler yürümezse multi-milyar dolarlık bir hedge fonu açabilir ve vazgeçtiği milyonları geri alabilir. Yine de burada cevaplanmamış bir soru var: Kim bu gizemli üçüncü aday?

Insider Monkey bu kişinin David Einhorn olduğunu düşünüyor. Nedenlerine gelirsek:

1. David Einhorn 42 yaşında genç, tıpkı Todd Combs gibi.

2. Amerika'nın iç kesimlerinde doğmuş, Omaha'dan çok uzak değil (Kesinlikle New York'dan daha yakın). Büyük bir avantaj.

3. Warren Buffett gibi bir değer yatırımcısı. (value investor).

4. Bir reasürans firması olan Greenlight Capital RE'nin yöneticisi. Tam da Warren Buffett'ın uzmanlık alanı.

5. 1996'dan beri yıllık 22% net getiri sağladı -inanılmaz fiyatlardan sonra- Bu aynı zamanda Warren Buffett'ın aynı dönemdeki performansından da iyi.

Gördüğümüz tek engel Greenlight'ın yönetim altında $3 milyardan fazla varlığı var ve Einhorn giderlerden önce yaklaşık $200 kazanıyor. Warren Buffett'ın önerdiği bunun yanında fındık kadar kalır. Warren Buffett gerçek bir değer yatırımcısı değil ama bedavaya yaptırabileceği bir iş için birine asla yıllık $200 milyon ödemez. İşin özeti David Einhorn Warren Buffett için çok pahalı.

Bu yazının orijinali Insider Monkey blogunda yazılmıştır.

Read More!