Bu yazimizda doviz kuru tahmini yapacagiz. Dun itibariyle 1 ABD dolari 1.58 YTL'ye esitti; eurobond piyasasinda ise 23 Ocak 2012 vadeli kagidin bilesik getirisi %7.18 iken 19 Ocak 2011 vadeli tahvilin bilesik faizi %18.5 civarinda idi. Simdi bu rakamlara bakarak piyasanin onumuzdeki 5 yil icerisinde dolara yonelik beklentilerini cikarabiliriz.Finansta "no arbitrage condition" diye bir kavram vardir, bu durumda anlami sudur: paranizi ister TL'de tutup tahvile yatirin ve vadesi geldigi zaman dolara cevirin, ister dolara simdi cevirip eurobond alin, vadesi geldiginde iki yontemin de dolar getirisi ayni olmalidir (simdiki beklentiler bazinda). Eger eurobond daha karli ise piyasa oyunculari eurobond alacak ve eurobondun getirisi duserek tahville esitlenecektir; eger tahvilin getirisi daha yuksek ise piyasa oyunculari tahvil alacak eurobond satacak, taa ki getiriler esitlenene kadar. Bu teoriyi kullanarak piyasanin dolardaki artis beklentilerinin ne kadar oldugunu ortaya cikarabiliriz. Kabaca piyasa onumuzdeki 5 yil icerisinde senelik %18.5-%7.2=%11.3 artis bekliyor demektir. Buradaki en onemli varsayim eurobond ve tahvillerin ayni riske sahip olduklaridir (kotu varsayim degil bence). Demek ki piyasanin yilsonu dolar tahmini su an kabaca 1.68 YTL civarinda, her sene de %11'lik bir artis bekliyor.
Internetten yaklasik olarak ayni vadeye sahip eurobond ve tahviller arasindaki bilesik faiz farkini hesaplayarak kendiniz de piyasanin dolar tahminini her zaman bulabilirsiniz. Kolay yontem. Ben kendi tahminlerimi soyleyeyim. Dun de belirttim, ben dolarin bu sene daha fazla deger kazanmasini beklemiyorum. Onumuzdeki 5 senede ise senede %5 civarinda bir artis bekliyorum en fazla. Yani 2011 yilinda 2 YTL'ye 1 dolar alabiliriz diyorum. Bunun diger bir anlami ise su: ya YTL cinsi faizler dusecektir, ya da eurobond faizleri yukselecektir, ya da ikisi birden. O yuzden su siralar YTL cinsi hazine kagitlarina ilgi duyuyorum.
2 Yorum Var.:
bugun ntvmsnbc'de TMSF dolar satıyor, dolar dusuyor baslikli haber vardi. TMSF baskani Ertürk son 1 haftada 1 milyar dolar sattiklarini soylemiş, 200 milyon doları bugun gerçekleşmiş. Acaba haberi yapanin yorumu doğru ve piyasa bu kadar sığ mı gerçekten?
16 Subat tarihinde MErkez Bankasi piyasadan 5 milyar dolarlik alim yapmisti (bknz. http://ekonomiturk.blogspot.com/2006/02/salih-neftci-ve-merkez-bankasi.html)
O zaman doviz kuru %1 falan oynamis, bir kac gun sonra tekrar eski seviyesine gelmisti. TMSF'nin mudahalesinin etkili olup olmadigini belirlemek icin mudahalenin bitmesini beklememiz lazim once. Doviz almaya niyetiniz varsa ve TMSF de 3-4 milyar satacagim diye gerizekali gibi onceden ilan ediyorsa bugun almazsiniz beklersiniz. Kur dustukten, TMSF'nin elindeki mermiler bittikten sonra gider alirsiniz. Anlatabiliyor muyum?
O yuzden yorum bugun icin dogrudur, doviz kuru TMSF yuzunden dusmustur ama aciklama yanlistir.
Yorum Gönder